「SMM分析」宏观利好令铜价7月开门红 基本面能否助一臂之力

  • 日期:07-10
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亚洲女大战两黑吊

SMM 7月1日:中国和美国重返谈判桌,形成对上海铜价的支撑,7月铜价开启大门,截至今日收盘,沪铜1908合约上涨0.77%至47,360元/吨。

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宏观表面

上周五,美国公布了一系列经济数据,这些数据已经上涨和下跌,但总的来说,目前美国经济的情况很难说。

虽然密歇根大学6月消费者信心指数为98.2,但略高于此前的价值和预期。然而,重要的制造业指数表现不佳。其中,芝加哥采购经理人指数(PMI)已回归至底线,与之前的价值和预期相比有显着下降。美国6月Markit制造业PMI初值为50.1%,也刷新了自2009年9月以来的新低。虽然美国经济发展前景引起市场担忧,但欧盟目前的经济形势和宽松的货币政策正在引领经济。此外,美联储最新会议也发布了更为温和的信号,美国经济数据继续呈现疲软态势,市场预期美联储降息将越来越强势,并且是目前支撑上涨趋势的重要力量铜价。

第二季度,国内经济弱于第一季度。 5月份,中国也存在流动性问题。 6月份,中国制造业采购经理人指数(PMI)为49.4%,与上月持平。财新采购经理人指数也为49.4%,低于4月份的第一线,表明国内经济仍存在一些下行压力。然而,在下行压力下,这是国家不断放松的政策取向。目前,中央银行采取的宽松货币政策和政府对国内中小企业的大力支持,都是支撑第三季度制造业PMI数据重回榜首的强大力量。上半年,地方债券发行规模已达2.85万亿元,加快了地方基础设施建设步伐。大型券商也获得了6月份中央银行批准的短期融资券余额上限,表明央行仍在实施向市场释放流动性的政策,从而有利于实体经济的发展。后续国内经济仍有一些预期空间。

从全球宏观方面来看,SMM认为短期内宏观情绪的修复将在一定程度上有利于铜价。

但是,为了研究铜价的长期走势,还有必要考虑铜产业链的基本面:

供应方

6月份,海外铜矿的情况频繁发生,干扰率的激增也证实了今年全球铜供应紧张的趋势。今年6月,智利国家矿业公司Codelco的Chuquicamata铜矿的一名矿工发起了为期两周的罢工。在罢工期间,铜矿的生产能力仅维持在60%。行业咨询公司估计,Chuquicamata铜矿连续几天罢工导致铜矿减少约10,000吨,Chuquicamata去年每年生产321,000吨铜矿。罢工还导致Codelco损失超过5000万美元。与此同时,赞比亚政府与韦丹塔资源之间的纠纷仍未结束,但目前赞比亚法院已暂停出售Vedanta子公司的资产,双方目前陷入僵局。

两家铜矿巨头的突发事故导致铜矿供应今年恶化,直接影响铜精矿TC。目前,市场上铜精矿的成交量已低于60美元/吨,叠加硫酸的价格一直在下降,导致中国部分中小型冶炼厂的生产压力增大。如果TC继续下降,冶炼厂的营业利润将受到一定程度的影响,从而影响精炼铜的供应,这将对铜价产生一定的积极影响。

消费者方

终端消费疲软的局面仍在继续。

SMM预计6月份铜公司的平均开工率为80.76%,略低于去年同期的82.4%。

其中,6月份铜棒企业整体开工率预计为81.73%。虽然电力行业的平均投资略有上升,但电力行业的实际投资数据表现不佳。 CEC数据显示,国家电网项目于2019年1月至5月完成。元的投资同比下降18.7%。今年1 - 5月的房屋竣工面积同比下降12.4%,导致房地产电缆使用量减少。而且国家对收紧房地产融资的立场不会改变,这进一步压制了房地产。

铜箔和铝箔企业的整体开工率仍然是最弱的。预计6月份开工率为70.55%,同比下降9%。终端的实际数据也可以在前两个中看到,例如乘用车的销售数据。 6月12日,中国汽车工业协会公布的数据显示,5月份国内汽车销量为191.3万辆,同比下降16.4%。其中,乘用车销量156.6万辆,同比下降17.4%。国家目前正在大力支持新能源汽车的发展,各项优惠政策相继出台。预计7月份相关政策的支持不会减弱。然而,在乘用车销量同比数据大幅下滑的背景下,也许难以弥补差距。

值得注意的是,过去几个月表现较为出色的铜管企业整体开工率同比下降。 SMM预计6月份开工率为89.94%,较去年同期下降约6%,较上月下降约1%。这表明铜管对应主要终端领域 - 1 - 4月空调行业的良好表现,如果想继续下去,也面临一定的阻力。

虽然目前的开工率数据和终端的消费数据一般难以形成铜的优惠价格,但国家继续推出的一系列政策仍处于铜消费的底部。首先,最重要的是在特殊债务的帮助下进行基础设施投资。 2.85亿元的特别贷款有力地支持了当地基础设施的顺利进行。 6月20日,国家常委会确定了提前完成农村电网改造升级的措施,协助农村振兴。与此同时,会议还部署了促进旧城区社区的转型。这些将在可预见的未来支持铜消费。

在7月中央环保监管和“六类”废铜进入限制类别的影响下,废铜供应的限制也使废钢价格差异较小,似乎随着批准的逐步实施系统和2020年底基本实现了固体废物零进口的目标。国内废铜供应紧缩是时代的趋势,后续将在一定程度上推动精炼铜消费。 “相关分析 - [SMM分析]中央环保监管正在接近7月截止日期的叠加,废铜企业正面临转折点

总之,SMM认为宏观情绪将在短期内对铜价产生积极影响。本周沪铜预计在46,500-4,750元/吨的范围内。然而,从长远来看,由于供应和消费等因素的不确定性:国内冶炼厂的新扩张能力将在下半年引入市场,下游消费形势也起伏不定,堆栈将在7月进入市场。总体而言,基本面并不乐观,仍有必要继续观察铜价是否能突破阻力位。